"Мироновский хлебопродукт" получил негативный прогноз по рейтингу |
|
|
Международное рейтинговое агентство "Fitch Ratings" подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента
("РДЭ") в иностранной валюте украинского сельскохозяйственного производителя "MHP S.A." ("Мироновский хлебопродукт", "МХП") на уровне "B-" с "Негативным" прогнозом. Об этом сообщает агентство на официальном сайте.
Рейтинг приоритетных облигаций "МХП" объемом $250 млн. со ставкой 10,25% и погашением в 2011 г. также подтвержден на уровне "B-", рейтинг возвратности активов – "RR4". Одновременно агентство подтвердило долгосрочный РДЭ компании в национальной валюте на уровне "B", исключило его из списка Rating Watch "Негативный" и присвоило "Негативный" прогноз по рейтингу.
Подтверждение долгосрочного РДЭ "МХП" в национальной валюте отражает устойчивые операционные показатели и показатели кредитоспособности компании, несмотря на существенные сложности, с которым сталкиваются экономика и банковская система Украины. В то же время "Негативный" прогноз учитывает давление на спрос ввиду текущей рецессии (по оценкам "Fitch", в 2009 г. ВВП Украины сократится на 16%). "Негативный" прогноз также отражает возможность дальнейшего снижения курса гривни, что может привести к повышению расходов компании на обслуживание долга, номинированного в иностранной валюте. Долгосрочный РДЭ "МХП" в иностранной валюте ограничен страновым потолком Украины "B-".
"МХП" закончил строительство и ввел в эксплуатацию вторую линию Мироновской птицефабрики в июне 2009 г., что увеличило производственные мощности компании почти на 50%. Несмотря на серьезное сокращение экономики в Украине, компания реализует всю продукцию, производимую фабрикой, так как потребители замещают куриным мясом более дорогостоящие свинину и говядину, а также поскольку МХП увеличивает долю рынка за счет других производителей. В то же время цены на куриное мясо увеличиваются в гривневом выражении благодаря определенной привязке цен на мясо курицы к международным.
Воздействие ослабления гривни за полный год привело к снижению продаж и EBITDA в 2009 г. (в долларовом выражении), что, как ожидается, обусловит повышение левереджа (скорректированный чистый долг/EBITDAR) приблизительно до 2x на конец 2009 г. с 1,6x на конец 2008 г. По прогнозам "Fitch", левередж будет снижаться в 2010 г. ввиду более высокого уровня производства и резкого сокращения капиталовложений. В то же время даже в случае снижения курса гривни еще на 50%, по оценкам агентства, левередж должен в худшем случае остаться на неизменном уровне на конец 2010 г., поскольку рост производства и денежных потоков компенсирует негативное воздействие девальвации национальной валюты на EBITDA в долларовом выражении.
Рейтинги продолжают отражать лидирующие позиции "МХП" на украинском рынке мяса птицы, поддерживаемые высоким уровнем вертикальной интеграции, что, в сочетании с государственными субсидиями, позволяет "МХП" генерировать маржу EBITDA выше 30%. Негативные рейтинговые факторы включают сфокусированность бизнеса "МХП" на украинском рынке мяса птицы и потенциал дальнейшего сокращения государственной поддержки сельскохозяйственного сектора в связи с бюджетными ограничениями.
"Fitch" также провело следующие рейтинговые действия в отношении дочерней структуры "МХП", ОАО "Мироновский хлебопродукт": долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B-", прогноз "Негативный"; долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "B", исключен из списка Rating Watch "Негативный", присвоен прогноз "Негативный"; национальный долгосрочный рейтинг повышен с уровня "A-(ukr)" до "AA(ukr)", исключен из списка Rating Watch "Развивающийся", присвоен прогноз "Негативный".
Источник: ЛІГАБізнесІнформ |
